Re: Banka e kursimeve -- Raiffeisen Bank pronari i saj?
Çmimi i Bankës së Kursimeve si V.K.
Nuk mund të pranoj se çmimi i shitjes së Bankës së Kursimeve është shumë i lartë; ndoshta ky mund të jetë çmimi më i mirë që ofronte tregu ndërkombëtar, por jam i sigurt se ky çmim nuk është më i lartë sesa vlera e bankës, siç po reklamon së fundi ministri i Financave
Nga Adriatik Kotorri / Data (26-12-2003)
Privatizimi i Bankës së Kursimeve me 126 milionë dollarë nga Raiffeisen Bank ditët e fundit është kthyer në një pikë referimi për ministrin e Financave, i cili duket se nuk lodhet së prezantuari këtë proces si një sukses të madh. Ajo që të bën përshtypje është krahasimi për të disatën herë të çmimit të shitjes së bankës me vlerën që ishte paracaktuar për këtë bankë nga KPMG-ja. Dhe këtu ajo që thuhet mendoj se është shumë larg asaj që mund të jetë në realitet.
Personalisht nuk jam kundër privatizmit të BK-së nga Raiffeisen Bank. Kjo e fundit është një bankë e madhe me një përvojë shumëvjeçare dhe ndoshta të rejat që ajo pritet të sjellë në sistemin bankar shqiptar kanë për të ndikuar pozitivisht në ekonominë shqiptare. Ajo të cilën do të doja të komentoja ka lidhje me çmimin. Nuk dua të shpreh të pakënaqurin. Pranoj, ndonëse me rezerva, që më mirë është shitja me këtë çmim sesa vazhdimi i kësaj gjendjeje agonie ku Banka e Kursimeve vegjeton vetëm nëpërmjet investimit në bono thesari, duke dëmtuar në këtë mënyrë më tepër se veten, tregun bankar dhe ekonominë në tërësi.
Por gjithashtu nuk mund të pranoj se çmimi ishte shumë i lartë. Ndoshta ky mund të jetë çmimi më i mirë që ofronte tregu ndërkombëtar. Por jam i sigurt se ky çmim nuk është më i lartë sesa vlera e Bankës, siç po reklamon së fundi ministri i Financave.
Vlerësimi i KPMG-së, i dyshimtë
Ministri i Financave konkretisht argumentoi se “çmimi i shitjes është më i lartë sesa vlerësimi i bërë nga KPMG-ja”. Kjo, për mendimin tim, nuk është argument për të qenë.
Së pari, është hera e dytë brenda këtij viti që një ndërrmarje shtetërore privatizohet me një çmim më të lartë sesa vlerësimi i KPMG-së. Në fillim ishte rasti i INSIG-ut. Ky institucion ishte vlerësuar nga KPMG-ja për një vlerë 2.3 miliardë lekë (vlerë minimale) dhe 2.8 miliardë lekë (vlerë maksimale), kur çuditërisht kjo ndërmarrje në bilancin e saj zotëronte mbi 3.9 miliardë lekë depozita me afat dhe bono thesari. Për më tepër, vlera e ofruar për 39 për qind të aksioneve të këtij institucioni nga IFC dhe BERZH rezultoi në një çmim total prej 3.2 miliardë lekësh për INSING-un. Pra, tregu ofroi 400 milionë lekë (ose 3.5 milionë dollarë) më tepër sesa vlerësimi maksimal i KPMG-së.
Rasti i tanishëm është Banka e Kursimeve. Shifrat e vlerësimet maksimal dhe minimal të këtij institucioni nga ana e KPMG-së nuk janë bërë publike. Ajo që po bëhet publike dhe me të cilën po “rreh gjoksin” ministri i Financave janë shifrat krahasuese. Po flitet për një tejkalim me 26 për qind të vlerësimit që i është bërë kësaj banke.
Këto tejkalime të çmimit të tregut ndaj vlerësimit të INSIG-ut dhe BK-së ngrenë një pikëpyetje: A mos vallë ne krejt papritur po tregohemi kaq të zotë sa t’u shesim “sapunin për djathë” investitorëve të huaj? Pra, a është e vërtetë se çmimi i shitjes për këto dy institucione është më i lartë sesa vlera e brendshme e tyre?
Patjetër që jo! Nuk është çmimi ai që është i lartë, por janë vlerësimet e realizuara për këto institucione që janë të ulëta, në mos të çuditshme. Diferencat midis vlerësimeve të kryera nga KPMG dhe vlerës së brendshme të këtyre institucioneve janë të mëdha dhe për të vërtetuar këtë nuk nevojitet ndonjë analizë shumë e thellë ekonomike. Vetë fakti që Banka e Kursimeve vetëm nëpërmjet investimit në bono thesari siguronte rreth 20 milionë dollarë në vit fitim, mjafton për të thënë se vlera e brendshme e kësaj ndërrmarrjeje duhet të luhatet në shifra më të larta sesa 126 milionë dollarë dhe natyrisht më të larta se vlerësimi që i është bërë bankës. Nëse vlerësimi do të marrë parasysh edhe faktin se ekziston edhe një fitim i konsiderueshëm potencial që Banka e Kursimeve mund të siguronte nëse do të jepte kredi, atëherë vlera e bankës do të rezultonte akoma më e madhe.
Efekti i zhvlerësimit të dollarit
Në lidhje me vlerën e dollarit janë dy çështje që do të trajtoja: së pari, Banka e Kursimeve u privatizua nga një bankë austriake e cila bilancin e saj e ka në euro. Monedhë zyrtare e Austrisë është euro dhe pjesa dërrmuese e transaksioneve ndërkombëtare që realizohen në vendet e Eurozonën bëhen në po këtë monedhë. Dollari nuk është monedhë zyrtare as për Shqipërinë dhe as për Austrinë. Atëherë pse çmimi i shitjes së Bankës së Kursimeve u shpall në dollarë? Kjo ndoshta është më e lehtë për t’u kuptuar. Sot dollari është zhvlerësuar ndjeshëm ndaj euros. Pra, çmimi në dollarë është shumë më i favorshëm për bankën austriake sesa çmimi në euro.
Së dyti, duhet të marrim në konsideratë zhvlerësimin e dollarit për të qenë më të saktë në vlerësimin e çmimit të BK-së. Nëse sot ne (më saktë qeveria) mburremi për tejkalimin me kaq apo aq për qind të çmimit maksimal dhe minimal të vlerësimit të Bankës së Kursimeve, duhet të marrim parasysh kohën që është marrë për bazë nga vlerësuesit dhe asaj se kur po ndodh në realitet shitja e bankës. Çmimi sot është 126 milionë dollarë. Gjatë nëntë muajve të fundit dollari është zhvlerësuar me rreth 25 për qind. Pra, 126 milionë dollarë sot vlejnë sa 100 milionë dollarë në muajin mars. Kështu që para se të nxjerrin raportin e çmimit të shitjes me vlerën e nxjerrë për këtë bankë, duhet që shifrat të vendosen në të njëjtën bazë kohore. Në këtë mënyrë do të jemi më realistë kur flasim për atë që realisht kemi marrë nga Banka e Kursimeve. Dhe pas një llogarie të tillë hapësirat për vetëkënaqësi patjetër që do të jenë më të ngushta.
shume te ngjare ka me shkrimet e meparshme tonat!!!! ( edhe fakti qe e publikon mbas 1 jave qe cmimi eshte publikuar kete shkrim-analize)
BRAVO biznesi.com.al /pf/images/graemlins/wink.gif
mos valle ka lecuar albforumi-n dhomen ekonomia?
nejse me mire kur publikimet tona behen edhe publike per te gjithe shqiptaret permes gazetes biznes.
edhe politikanet le ta kuptojme qe edhe populli i thjesht dicka kupton nga lojrat qe bejne ,mgjs se zeri i tij eshte veshtire per tu degjuar sepse ka pak mundesi qe te dali ne shtyp (falenderojme per kete rast biznesin.com)
shpresojme qe eksperienca te tilla nga kjo gazete te behen edhe per ata burrokratet e bankes se shqiperise qe te levizin edhe te hapin filialet e tyre si fillim ne 12 prefekturat e shqiperise edhe me vone ne te gjitha rrethet e vendit.
Çmimi i Bankës së Kursimeve si V.K.
Nuk mund të pranoj se çmimi i shitjes së Bankës së Kursimeve është shumë i lartë; ndoshta ky mund të jetë çmimi më i mirë që ofronte tregu ndërkombëtar, por jam i sigurt se ky çmim nuk është më i lartë sesa vlera e bankës, siç po reklamon së fundi ministri i Financave
Nga Adriatik Kotorri / Data (26-12-2003)
Privatizimi i Bankës së Kursimeve me 126 milionë dollarë nga Raiffeisen Bank ditët e fundit është kthyer në një pikë referimi për ministrin e Financave, i cili duket se nuk lodhet së prezantuari këtë proces si një sukses të madh. Ajo që të bën përshtypje është krahasimi për të disatën herë të çmimit të shitjes së bankës me vlerën që ishte paracaktuar për këtë bankë nga KPMG-ja. Dhe këtu ajo që thuhet mendoj se është shumë larg asaj që mund të jetë në realitet.
Personalisht nuk jam kundër privatizmit të BK-së nga Raiffeisen Bank. Kjo e fundit është një bankë e madhe me një përvojë shumëvjeçare dhe ndoshta të rejat që ajo pritet të sjellë në sistemin bankar shqiptar kanë për të ndikuar pozitivisht në ekonominë shqiptare. Ajo të cilën do të doja të komentoja ka lidhje me çmimin. Nuk dua të shpreh të pakënaqurin. Pranoj, ndonëse me rezerva, që më mirë është shitja me këtë çmim sesa vazhdimi i kësaj gjendjeje agonie ku Banka e Kursimeve vegjeton vetëm nëpërmjet investimit në bono thesari, duke dëmtuar në këtë mënyrë më tepër se veten, tregun bankar dhe ekonominë në tërësi.
Por gjithashtu nuk mund të pranoj se çmimi ishte shumë i lartë. Ndoshta ky mund të jetë çmimi më i mirë që ofronte tregu ndërkombëtar. Por jam i sigurt se ky çmim nuk është më i lartë sesa vlera e Bankës, siç po reklamon së fundi ministri i Financave.
Vlerësimi i KPMG-së, i dyshimtë
Ministri i Financave konkretisht argumentoi se “çmimi i shitjes është më i lartë sesa vlerësimi i bërë nga KPMG-ja”. Kjo, për mendimin tim, nuk është argument për të qenë.
Së pari, është hera e dytë brenda këtij viti që një ndërrmarje shtetërore privatizohet me një çmim më të lartë sesa vlerësimi i KPMG-së. Në fillim ishte rasti i INSIG-ut. Ky institucion ishte vlerësuar nga KPMG-ja për një vlerë 2.3 miliardë lekë (vlerë minimale) dhe 2.8 miliardë lekë (vlerë maksimale), kur çuditërisht kjo ndërmarrje në bilancin e saj zotëronte mbi 3.9 miliardë lekë depozita me afat dhe bono thesari. Për më tepër, vlera e ofruar për 39 për qind të aksioneve të këtij institucioni nga IFC dhe BERZH rezultoi në një çmim total prej 3.2 miliardë lekësh për INSING-un. Pra, tregu ofroi 400 milionë lekë (ose 3.5 milionë dollarë) më tepër sesa vlerësimi maksimal i KPMG-së.
Rasti i tanishëm është Banka e Kursimeve. Shifrat e vlerësimet maksimal dhe minimal të këtij institucioni nga ana e KPMG-së nuk janë bërë publike. Ajo që po bëhet publike dhe me të cilën po “rreh gjoksin” ministri i Financave janë shifrat krahasuese. Po flitet për një tejkalim me 26 për qind të vlerësimit që i është bërë kësaj banke.
Këto tejkalime të çmimit të tregut ndaj vlerësimit të INSIG-ut dhe BK-së ngrenë një pikëpyetje: A mos vallë ne krejt papritur po tregohemi kaq të zotë sa t’u shesim “sapunin për djathë” investitorëve të huaj? Pra, a është e vërtetë se çmimi i shitjes për këto dy institucione është më i lartë sesa vlera e brendshme e tyre?
Patjetër që jo! Nuk është çmimi ai që është i lartë, por janë vlerësimet e realizuara për këto institucione që janë të ulëta, në mos të çuditshme. Diferencat midis vlerësimeve të kryera nga KPMG dhe vlerës së brendshme të këtyre institucioneve janë të mëdha dhe për të vërtetuar këtë nuk nevojitet ndonjë analizë shumë e thellë ekonomike. Vetë fakti që Banka e Kursimeve vetëm nëpërmjet investimit në bono thesari siguronte rreth 20 milionë dollarë në vit fitim, mjafton për të thënë se vlera e brendshme e kësaj ndërrmarrjeje duhet të luhatet në shifra më të larta sesa 126 milionë dollarë dhe natyrisht më të larta se vlerësimi që i është bërë bankës. Nëse vlerësimi do të marrë parasysh edhe faktin se ekziston edhe një fitim i konsiderueshëm potencial që Banka e Kursimeve mund të siguronte nëse do të jepte kredi, atëherë vlera e bankës do të rezultonte akoma më e madhe.
Efekti i zhvlerësimit të dollarit
Në lidhje me vlerën e dollarit janë dy çështje që do të trajtoja: së pari, Banka e Kursimeve u privatizua nga një bankë austriake e cila bilancin e saj e ka në euro. Monedhë zyrtare e Austrisë është euro dhe pjesa dërrmuese e transaksioneve ndërkombëtare që realizohen në vendet e Eurozonën bëhen në po këtë monedhë. Dollari nuk është monedhë zyrtare as për Shqipërinë dhe as për Austrinë. Atëherë pse çmimi i shitjes së Bankës së Kursimeve u shpall në dollarë? Kjo ndoshta është më e lehtë për t’u kuptuar. Sot dollari është zhvlerësuar ndjeshëm ndaj euros. Pra, çmimi në dollarë është shumë më i favorshëm për bankën austriake sesa çmimi në euro.
Së dyti, duhet të marrim në konsideratë zhvlerësimin e dollarit për të qenë më të saktë në vlerësimin e çmimit të BK-së. Nëse sot ne (më saktë qeveria) mburremi për tejkalimin me kaq apo aq për qind të çmimit maksimal dhe minimal të vlerësimit të Bankës së Kursimeve, duhet të marrim parasysh kohën që është marrë për bazë nga vlerësuesit dhe asaj se kur po ndodh në realitet shitja e bankës. Çmimi sot është 126 milionë dollarë. Gjatë nëntë muajve të fundit dollari është zhvlerësuar me rreth 25 për qind. Pra, 126 milionë dollarë sot vlejnë sa 100 milionë dollarë në muajin mars. Kështu që para se të nxjerrin raportin e çmimit të shitjes me vlerën e nxjerrë për këtë bankë, duhet që shifrat të vendosen në të njëjtën bazë kohore. Në këtë mënyrë do të jemi më realistë kur flasim për atë që realisht kemi marrë nga Banka e Kursimeve. Dhe pas një llogarie të tillë hapësirat për vetëkënaqësi patjetër që do të jenë më të ngushta.
shume te ngjare ka me shkrimet e meparshme tonat!!!! ( edhe fakti qe e publikon mbas 1 jave qe cmimi eshte publikuar kete shkrim-analize)
BRAVO biznesi.com.al /pf/images/graemlins/wink.gif
mos valle ka lecuar albforumi-n dhomen ekonomia?
nejse me mire kur publikimet tona behen edhe publike per te gjithe shqiptaret permes gazetes biznes.
edhe politikanet le ta kuptojme qe edhe populli i thjesht dicka kupton nga lojrat qe bejne ,mgjs se zeri i tij eshte veshtire per tu degjuar sepse ka pak mundesi qe te dali ne shtyp (falenderojme per kete rast biznesin.com)
shpresojme qe eksperienca te tilla nga kjo gazete te behen edhe per ata burrokratet e bankes se shqiperise qe te levizin edhe te hapin filialet e tyre si fillim ne 12 prefekturat e shqiperise edhe me vone ne te gjitha rrethet e vendit.
